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      1. 會員登錄|會員注冊 2021年9月25日 星期六

        實樸檢測:2020年毛利率驟降至行業均值 反襯前兩年虛高假象

        ?2020年,實樸檢測增收降利、應收賬款逾期額和損失額及占比均大幅提升;與此同時,除2020年毛利率與同行公司均值基本持平外,2018年和2019年均異?;?,實樸檢測2018年和2019年主營業務毛利率真實性遭質疑。

        7月28日,深圳證券交易所創業板上市委員會審核通過實樸檢測技術(上海)股份有限公司(下稱“實樸檢測”)創業板IPO申請。實樸檢測是一家以土壤和地下水為專業特色的第三方檢測機構,檢測范圍包括土壤、水質、氣體、固體廢物、農食和二噁英等,涵蓋從農田到餐桌等與環境及食品安全相關的檢測業務。

        實樸檢測此次IPO擬在深交所創業板上市,計劃公開發行的股票不超過3000萬股,且不低于發行后總股本的25%。公司擬募集資金4.02億元,其中1.34億元用于中春路新建實驗室項目,6821.72萬元用于研發信息中心建設項目,2億元用于補充流動資金。

        2020年各項數據全面惡化

        2018-2020年(下稱“報告期”),實樸檢測實現營業收入分別為1.78億元、2.98億元、3.6億元;同期實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2329.45萬元、7032.88萬元、4781.79萬元。在2020年營業收入同比增長20.79%的情況下,歸母凈利潤卻同比下降32.01%,實樸檢測出現增收降利的主要原因是毛利率驟降。數據顯示,報告期內,實樸檢測主營業務毛利率持續下降,分別為62.9%、60.44%和45.03%,2020年更是驟降15.41個百分點——這剛好與上述2020年凈利大幅下滑相呼應。

        根據招股書的披露,報告期內,同行業可比公司華測檢測、廣電計量、譜尼檢測綜合毛利率均值分別為47.6%、48.31%和47.36%,且并未在2020年出現顯著的下滑。由此可見,實樸檢測毛利率走勢與同行不一致,具體來看,除了2020年毛利率與同行公司均值基本持平外,2018年和2019年則是異?;?,這不得不讓人對實樸檢測2018年和2019年主營業務毛利率高于同行的真實性產生合理懷疑。

        對于毛利率連續下降的問題,創業板上市委員會也予以關注并發出問詢:“請實樸檢測結合報告期內土壤和地下水檢測市場規模、行業競爭狀況,以及2021年新簽訂單金額及單價變動情況,說明主營業務毛利率是否存在繼續下滑的風險,是否存在對公司持續經營能力構成重大不利影響的情形?!?/p>

        對此,實樸檢測在深交所意見落實回復函中表示,公司土壤和地下水檢測業務屬新興檢測領域,2018年及2019年競爭相對緩和,檢測價格及毛利率相對同行業平均水平較高;2020年,土壤和地下水檢測行業的快速發展及高盈利水平吸引了市場競爭者的加入,市場競爭加劇導致價格下降;同時,公司正處于擴張期,實驗室建設初期規模效應不足,單位成本短期承壓,二者共同作用導致公司2020年毛利率下降幅度較大。

        單從銷售單價來看,實樸檢測2020年檢測樣品的平均單價為717.66元/個,與2019年886.5元/個相比同比下滑19.05%。而且,這一下降趨勢似乎在2021年仍未得到緩解,甚至有更趨惡化之勢。盡管實樸檢測未披露2021年上半年的毛利率,但在營業收入同比增長46.24%的情況下,上半年凈利潤不增反降3.22%,由此推斷公司毛利率并未實質性轉好。

        招股書顯示,截至報告期各期末,實樸檢測的應收賬款余額分別為7950.85萬元、17662.95萬元和24459.04萬元,占當期營業收入的比例分別為44.74%、59.30%及 68.20%,應收賬款逐年上升,且逾期情況較為嚴重——這是實樸檢測經營承壓的具體體現。

        數據顯示,報告期各期末,實樸檢測應收賬款逾期金額分別為531.08萬元、1712.38萬元、5874.42萬元,逾期金額占應收賬款余額的比例分別為6.68%、9.69%、24.02%,其中,2020年逾期比例出現大幅上升,公司營收的真實性令人質疑,甚至連創業板上市委員會都對公司應收賬款逾期問題提出問詢。

        具體問詢如下:“報告期各期末,實樸檢測逾期應收賬款金額不斷增加,請結合應收賬款期后回收情況說明應收賬款回收風險,以及對公司經營業績的影響?!?/p>

        實樸檢測的業務主要是土壤污染和地下水污染檢測,而這些業務均為項目制,回款周期較長,從報告期各期末披露的數據看,實樸檢測的應收賬款余額分別為7950.85萬元、1.77億元和2.45億元,公司應收賬款從2018年的7951萬元猛增至2019年的1.77億元,進而再次增加到2020年的2.45億元,占同期營業收入的比例從45%增加到59%,最后上升到68%。

        從回款情況來看,截至2021年3月15日,實樸檢測2018年應收賬款回款率為88%,2019年應收賬款回款率為70%,2020年回款率只有20%,過低的回款率疊加過長的回款期,是實樸檢測主營業務質量的真實反映,資金面較大的壓力又會一步限制了實樸檢測擴張的速度和增長的空間。

        報告期內,實樸檢測應收賬款周轉率分別為2.91、2.33、1.71,回款速度越來越慢,導致公司應收賬款壞賬損失的風險激增。2018-2020年,實樸檢測應收賬款壞賬損失分別為351.02萬元、982.17萬元、1680.61萬元,分別占當期凈利潤的15.07%、13.97%、35.15%。2020年壞賬損失占比陡升,壞賬損失不斷放大說明公司資金壓力凸顯,基本面情況令人堪憂。

        值得注意的是,在此次IPO募集資金使用安排中,實樸檢測計劃補充流動資金的數額為2億元,占比接近總募資金額的一半,如此迫切需要補充流動資金并在招股書中公開披露,這在擬IPO企業中并不多見,公司存在較大的資金壓力由此可見一斑。

        根據招股書的披露,實樸檢測是高新技術企業,但目前公司僅有1項發明專利,遠低于同業可比公司。同行業可比公司華測檢測截至2020年末的發明專利有46項,譜尼測試截至2020年9月招股書簽署日的發明專利為39項,廣電計量截至2020年6月30日的發明專利為60項。一個很現實的問題是,僅有1項發明專利的實樸檢測拿什么去和同行公司在高新技術領域展開競爭?

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